Магнит опубликовал весьма смешанный отчёт. Отмечу, что в целом это не удивительно, т.к. бизнес-модель Магнита не очень эффективная, а ситуация на рынке такова, что инфляция у ритейлеров сначала отражается в расходах, а только потом – в доходах. 

Сеть магазинов продолжается расширяться − торговая площадь увеличилась на 881 тыс. кв. м год к году (г/г). Общая торговая площадь составила 10 934 тыс. кв. м (+8,8% г/г). Но эффективность падает. Я анализировал Магнит ещё до СВО – и тогда было ясно видно, что эффективность магазов с расширением падает: каждая торговая точка приносит всё меньше и меньше прибыли. Пока не наведён порядок на операционном уровне, ни о каком прогрессе речи идти не может.

Но на уровне выручки и сопоставимых продаж всё более менее.

🔼Так, сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 11,2% г/г на фоне роста LFL-среднего чека на 10,2% и роста LFL-трафика на 0,8%. Это, конечно, ниже инфляции и несколько ниже, чем у конкурентов. Так что особо этим не похвастаешься.

Источник: financemarker.ru

Сбербанк опубликовал финрезы за 1 квартала 2025 года. В целом неплохие, но есть ряд настораживающих моментов, вызванных текущей экономической ситуацией. Давайте посмотрим.

🔼Чистые процентные доходы увеличились на 18,9% г/г до 832,4 млрд рублей, как указывает сам банк − на фоне роста объёма и доходности работающих активов. Но роста активов я не увидел. 

🔽Так, кредиты корп. клиентам сократились на 1% до 27,45 трлн рублей, а кредиты физлицам – на 0,9% до 17,96 трлн рублей. Ипотечный портфель сократился на 0,2%, до 11,13 трлн рублей. 

В целом кредитное качество клиентов Сбера (да и в целом по банковской отрасли) начинает сильно страдать. Так, доля проблемных ипотечных кредитов удвоилась – до 2,6%. Доля просроченных кредитов в портфеле тоже выросла: с 1,34% до 2,56%! 

Общий объём просрочки вырос на 22,5% всего за квартал до 610 млрд рублей. Доля кредитов с просрочкой свыше трех месяцев, увеличилась с 9,3 до 10,4%. Это максимум с 2022 года.

В последнем разборе отчёта Позитива ( smart-lab.ru/blog/1138817.php ) я отмечал целый ряд негативных эффектов, касающихся компании – в первую очередь тот факт, что менеджер переоценил свои возможности и сделал неверные прогнозы, на которые положились участники рынка и накачали капитализацию компании. Потом пришло отрезвление и излишнее разочарование, когда акцию перепродали. 

Что сейчас происходит с Пози и есть ли смысл покупать? Давайте посмотрим – тем более, что компания выпустила отчёт МСФО за 1 квартал 2025 года. 

Отмечу, что традиционно 1 квартал у Позитива самый слабый в году из-за особенностей бухучёта. Этот год не стал исключением. 

🔼🔽Выручка составила 2,344 млрд рублей, сократившись к 4 кварталу 2024 года на 84%. Но 

по сравнению с 1 кварталом 2024 года динамика положительная: +4,5%. 

🔼Компания показывает, что объём отгрузок составил 3,8 млрд рублей (+111% г/г). По факту это и есть реальная выручка компании, но финрезы «размазываются» по году из-за особенностей бухучёта. Т.е. так-то в принципе с ростом выручки всё нормально: продукты, которые мы ждали в прошлом году, запустились с опозданием, но свою долю рынка получили, и динамика продаж по ним ожидаемая, пусть и с временным смещением.

Первый квартал 2025 года выдался для Магнитогорского металлургического комбината по-настоящему сложным. Цифры отчетности рисуют безрадостную картину. Но результаты ожидаемо слабые. Давайте посмотрим, как ММК справляется с кризисом.

🔽Так,выручка предприятия сократилась до 158,5 млрд рублей, что означает падение на 4,3% кв/кв и на 17,9% г/г. Этот спад обусловлен двумя ключевыми факторами: снижением средних цен реализации и уменьшением физических объемов продаж. Собственно, мы это видели на примере Северстали, так что это не сюрприз.

🔽Показатель EBITDA уменьшился до 19,8 млрд рублей, продемонстрировав квартальное снижение на 15,3% и годовое — на впечатляющие 53,1%. Рентабельность по EBITDA опустилась до 12,5%, что свидетельствует о серьезном давлении на операционную эффективность компании.  

С другой стороны, главная проблема ММК – и всей отрасли – это обвал спроса. Строительство замерло, машиностроение сокращает заказы, и всё это на фоне запредельно высоких процентных ставок. Цены на сталь продолжают падать, а затраты – расти. В таких условиях даже 12,5% рентабельности по EBITDA можно считать достижением. 

Компания Озон Фармацевтика опубликовала отчёт МСФО за 2024 год, и на первый взгляд результаты выглядят блестяще: выручка растет в 3 раза быстрее рынка, EBITDA увеличивается на 27%, а чистая прибыль достигла 4,6 млрд рублей. Но если копнуть глубже, появляются вопросы. 

Итак, 2024 год стал для Озон Фармацевтики периодом впечатляющего роста, но за блестящими цифрами отчетности скрываются вопросы, которые должны насторожить вдумчивых инвесторов.

🔼Компании удалось занять 10% российского рынка рецептурных препаратов. Основной бизнес Озона Фармы – по-прежнему дженерики, которые дешевле в производстве, чем оригинальные препараты, и более маржинальны. Кроме того, этот бизнес «впитывает» инфляцию, несмотря на то, что рост цен на продукцию жизненно необходимых препаратов ограничен «потолком», устанавливаемым государством.

В целом всё неплохо:

• выручка выросла на 30%, достигнув 25,6 млрд рублей (рост выше рынка в 3 раза)
• EBITDA увеличилась на 27% до 9,5 млрд

Фьючерсы на золото, да и само золото на фоне продолжающейся торговой войны Трампа с Китаем продолжают ставить рекорды. Имеет ли смысл в таком случае вкладываться в золотодобытчиков? Давайте разбираться.

‼️Сперва очень важная оговорка. Инвестиции в золото не равно инвестициям в акции золотодобытчиков. Да, прямая корреляция между выручкой и ценой на золото есть. Но! Компании – это бизнес. Покупая акции компании, вы берёте на себя дополнительные риски, касающегося этого бизнеса. А они могут быть самые разные.

Поэтому если вы хотите заработать на золотом ралли – то лучше брать само золото (физическое или бумажное) либо фьючерсы. Акции золотодобытчиков на роль альтернативы золоту не подходят. И прочитав пост ниже, вы поймёте почему.

ЮГК

Сам по себе бизнес ЮГК неплох, и компания довольно активно растёт в плане операционных показателей. Но в прошлом ЮГК была одним из акционеров обанкротившегося Петропавловска, и после обнуления их акций вынуждена списывать убытки год за годом. 

Источник: financemarker.ru

ПИК отчитался за 2024 год. Результаты предсказуемо оказались не очень. Мы с вами уже смотрели отчётность девелоперов калибром поменьше – а именно, ЛСР и Самолёта, так что давайте посмотрим на главного застройщика всея Руси.

Выручка выросла на 15%, до 675,1 млрд рублей. Не скажу, что слабо – нормально. Продажи стоят плюс минус на месте, но доход образовался за счёт удорожания квадрата.  

Так, поступления от продаж недвижимости с учетом поступлений на счета эскроу сократились на 2% до 428,7 млрд рублей. Остальной доход – за счёт завершения прошлый контрактов.

При этом себестоимость продукции выросла больше выручки — на 17%, до 504,3 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы выросли на 25%, до 33,3 млрд рублей. Очевидно, что расходы растут опережающими темпами – это тот самый эффект инфляции, которая сначала отражается в расходах, и только потом – в доходах. 

Операционная прибыль увеличилась незначительно: на 4,6% до 127,5 млрд рублей. 

Источник: financemarker.ru

Селигдар умеет удивлять. При максимальных ценах на золото компания устойчиво генерирует убыток. Те, кто читали мои прошлые разборы золотодобытчика, уже знают, в чём соль. А те, кто читал – сейчас поймут. Давайте разбираться в этом парадоксальном эмитенте. Для этого посмотрим финальный отчёт по МСФО за 2024 год. 

🔼Итак, чистая выручка за год выросла на 6% до 59,3 млрд рублей. На самом деле – маловато, тем более, что у компании выросли продажи. Так, выручка от реализации золота составила 50,767 млрд рублей, что выше показателей предыдущего года на 22%. При этом в абсолютных цифрах золота продано меньше, но за счёт роста цены тонны золота на 30% в деньгах компания заработала прилично. 

🔼Выручка от реализации оловянного, медного и вольфрамового концентратов составила 7,455 млрд рублей, увеличившись на 19%. 

🔽А вот выручка от реализации прочих услуг серьёзно упала – отсюда общая не очень сильная динамика общей выручки. 

Источник: financemarker.ru

В 2023 году ДВМП был одной из самых любимых акций у частных инвесторов, в частности из-за потрясающего роста самого бизнеса после смены владельца. Но в 2024 году что-то сломалось. Финансовые результаты не радуют, дивидендами не пахнет, котировки сократились почти в 2,5 раза. Что происходит?

✔️Во-первых, происходит то, о чём я много раз предупреждал: инвесторы переоценили акцию, возложив на неё слишком много надежд. В результате реальные финансовые результаты разочаровали, что привело к падению котировок до уровня справедливых. Это закономерный итог.

✔️Во-вторых, сильный рост показателей оказался разовым явлением, о чём я тоже предупреждал: введение санкций и блокировка европейских портов оказались шоковым явлением, в результате чего торговля частично переориентировалась на восток и ДВМП оказался в форватере изменений. Но постепенно бизнес и население адаптировались к реалиям СВО, в результате для сохранения конкуренции менеджменту ДВМП пришлось сокращать тарифы. 

ЦИАН опубликовал финансовые результаты за 4 квартал и весь 2024 год. Посмотрим, как этот бизнес себя чувствует в условиях непростой ситуации на рынке недвижимости. Для тех, кто не в курс, поясню: ЦИАН представляет собой некую экосистему – в рамках единого сайта пользователям предоставляется множество услуг: купля-продажа недвижимости, аренда, оформление ипотеки, проверка и регистрация недвижки, аналитика и т.д.

По итогам 2024 года результаты ожидаемо оказались не очень хорошими, т.к. на рынке недвижимости – очевидное замедление. Причём как на рынке купли-продажи, так и аренды. 

😢Так, среднее количество уникальных пользователей в месяц (UMV) за 2024 год увеличилось всего на 2% и составило 19,6 млн. При этом менеджмент отмечает, что динамика аудитории значительно опережает динамику спроса на рынке недвижимости. Это действительно так, но фишка в том, что динамика спроса на рынке недвижки отрицательная. 

Для понимания: в прошлых годах UMV росла двузначными темпами.